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量化對沖基金表現亮眼 從波動性等方面挑選合適産品



  中國基金報記者 應尤佳

  A股市場逐級下行,權益類普通股票型基金平均下跌21.84%,偏股混合型基金平均下跌20.33%。但是有一類權益基金,今年卻取得了較好收益,這就是采用股票對沖策略的基金。

  量化對沖基金表現亮眼

  Wind數據顯示,目前市場上的量化對沖基金共有23只(各分類分開計算),其中有9只基金今年以來獲取到正收益。主要投資于國內A股市場的量化對沖基金中,海富通阿爾法對沖今年以來取得了7.255%的收益,華泰柏瑞量化對沖、華泰柏瑞量化收益基金分列二、三,分別獲得了3.18%和2.94%的收益。

  華泰柏瑞量化投資總監田漢卿向記者介紹:“2016年年中,滬深300股指期貨年化的對沖成本降低到6%左右時,我們的兩只絕對收益公募基金才開始建倉。”

  田漢卿表示,最近股指期貨貼水已經大幅縮小,滬深300股指期貨合約出現了正基差,對沖成本大幅下降,對沖策略的預期收益率可以有所提高,近期一部分機構投資者也增加了這方面的配置。如果後市對沖環境繼續改善,策略的預期收益率可能會進一步提高,對投資人的吸引力也會增加,到時他們還會根據投資人的需求情況決定是否增加對沖專戶産品。

  從2017年2月17日起,股指期貨的交易限制得到部分放松。據海富通阿爾法對沖基金經理杜曉海介紹,去年下半年,股指期貨的基差開始縮小,使用股指期貨來進行對沖的有效性得到加強。他認爲,當前的宏觀環境依然複雜難解,投資人對下半年乃至明年的經濟展望依然較爲謹慎,但在市場反複下跌後,優質公司的估值已經顯現出了長期價值。

  如何選擇合適的産品

  雖然有股指期貨做對沖,但這些基金産品同樣有賺有虧。今年以來業績居前的基金賺超過7%,而業績居後的虧超過5%,差異明顯。

  有業內人士指出,對于量化對沖基金的業績評價,主要還是在長期業績表現、波動性、回撤等這些方面考察。第一,看超額收益及其穩定性。在考察超額收益時,一定要關注産品長期的持續穩定性,即便一個量化産品的長期收益不錯,但如果在不同時間段的超額收益波動很大,那麽其産品的風控也可能是不夠嚴格的。

  第二,看風險收益比。有量化投資人士提出了信息比率的概念,所謂信息比率,可以簡單理解爲基金每承擔一份風險所獲取的超額收益能力,信息比率爲1時就意味著一份風險換取一份收益,如果信息比率較高,則說明這只量化基金在既定的風險目標下,實現了比較不錯的超額收益。簡單地說,就是在考察基金時一定要看基金獲取的超額收益是否是通過簡單的額外風險暴露換取的。

  第三,看組合的風險暴露點。投資者可以通過基金的半年報和年報披露的全持倉分析産品的風險暴露點,事先有個預判,更好地進行組合配置。比如有些量化基金的持股偏愛中小盤風格,如果預期中小盤表現較好,就可以配置這類産品,如果預期中小盤表現相對較弱時,則可以減少這類基金的配置。值得一提的是,在選擇量化對沖基金還應關注對沖倉位是否足夠,以確保基金能夠完全實現對沖目的。

責任編輯:陶然




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