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A股大幅下行 銀行主題基金防禦價值凸顯



  銀行主題基金防禦價值凸顯

  中國證券報

  □金牛理財網 闫樹生  

  今年以來A股大幅下行,截至10月19日(如無特殊說明,截至日期均指該日),上證綜指、深證成指、中小板指和創業板指分別下跌22.88%、33.08%、28.69%和33.70%,而同期中證銀行指數下跌9.37%,銀行板塊防禦價值凸顯。

  從政策方面來看,9月28日,銀保監會發布理財新規,銀行理財投資門檻由5萬元下調至1萬元且放開投資與股票相關公募基金的限制,銀行理財産品競爭力提升。今年以來央行執行穩健中性的貨幣政策,疊加年內多次定向降准,尤其是10月7日央行意外宣布降准1個百分點,銀行資金成本維持較低水平。

  從基本面來看,盈利能力改善,資産端議價能力增強。營業收入和淨利潤同比提升,按中證銀行指數統計,2018年二季度銀行業營業收入同比增長率9.99%,前值2.56%;淨利潤同比增長率7.28%,前值5.35%。緊社融、寬信貸增強銀行資産端議價能力,按社融數據老口徑統計(剔除地方政府專項債券),9月新增社融1.47萬億元,同比少增5269億元;新增貸款1.38萬億元,前值1.28萬億元,同比多增1119億元。

  從市場估值來看,銀行板塊估值偏低。中證銀行指數市淨率(PB)爲0.90倍,市盈率(PE)爲6.59倍,市淨率和市盈率均小于其他中證二級行業;從曆史角度看,當前銀行板塊市淨率和市盈率分別位居近三年26.02%和58.17%水平,位居近五年28.23%和64.08%水平。

  此外銀行板塊還具有高股息、低波動的屬性。中證銀行指數股息率(近12個月)爲3.82%,位居中證二級行業首位。中證銀行指數今年以來、近一年、近三年年化波動率分別爲20.89%、19.79%和17.41%,均低于其他中證二級行業,防禦價值凸顯。

  綜上所述,當前銀行板塊基本面良好、流動性寬松、估值偏低,具有較高的投資價值。認可銀行投資邏輯的投資者,可關注銀行主題基金。

  銀行主題基金可通過三個方面進行識別,一是基金名稱中包含“銀行”等字樣;二是業績比較基准主要爲銀行指數,目前現存基金業績比較基准均以中證銀行指數爲主;三是基金投資範圍限定不低于80%的股票資産將投資于銀行板塊。

  根據金牛理財網統計,公募基金市場現存銀行主題基金數量合計11只,其中2015年成立8只,2017年成立3只,今年7月彙添富旗下中證銀行ETF開始發售,並將于近期成立。從投資方法和基金類型來看,11只基金均爲被動型投資,且跟蹤中證銀行指數,其中標准指數股票型基金8只,ETF基金2只,聯接型基金1只。從基金公司來看,博時、富國、華安、華寶、鵬華、天弘、易方達、招商和中融旗下各1只,南方基金旗下2只。

  從基金業績來看,由于均爲被動型投資且均跟蹤中證銀行指數,各基金業績差異較小,截至上周四,今年以來銀行主題基金平均收益爲-8.70%,最優收益爲-7.39%,最差收益爲-9.56%,各基金業績均位居同類(中證金牛基金二級分類,下同)前20%。從基金風險來看,由于銀行板塊具有低波動屬性,各銀行主題基金今年以來、近一年、近三年業績年化波動率較低,穩定性表現均位居同類前30%,投資風險相對較小,防禦價值凸顯。

  投資策略方面,今年以來,市場波動加劇,銀行主題基金防禦價值凸顯,具有較高風險偏好的投資者可適當持有。雖然目前A股市場估值已處于曆史低位,但考慮到市場流動性不足(市場成交量和換手率維持低位)、經濟增速放緩(三季度同比增速6.5%,前值6.7%)以及國際貿易不確定性等諸多因素,銀行主題基金的業績仍有可能受弱市環境牽累,建議投資者優先采用定投方式進行投資,以平滑擇時風險,提高投資勝算。作爲防禦性板塊,銀行主題基金在市場大幅反彈回升的行情中表現可能略顯不足,對于搏反彈的投資者應多加權衡。

  基金篩選方面,對于有條件的專業投資者,建議選擇交易成本低、效率高的ETF品種;對于普通投資者,建議優先選擇標准指數型或聯接型基金品種,從跟蹤誤差、費率、規模及穩定性等多維度篩選。

責任編輯:陶然




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