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專家看人民幣貶值:這件事比“保7”更重要



中新經緯客戶端10月18日電(趙競凡)今年以來,人民幣對美元波動明顯增強。市場對人民幣彙率貶值的悲觀情緒複蘇,“破7”論再起。不過,多名專家向中新經緯客戶端表示,與其關注是否“破7”,不如透過現象看本質――關注人民幣兌美元彙率變動所反映的經濟現象及國家間的貿易體制差異。與此同時,多名專家強調,應進一步推進彙率制度改革,增強彙率制度的靈活性,盡快實現市場浮動彙率制。

人民幣貶值:主要受外彙市場供求影響

4月中旬以後,人民幣貶值壓力上升。中國外彙交易中心數據顯示,人民幣對美元彙率中間價從4月17日的6.2771一路跌至10月18日的6.9275,人民幣對美元貶值幅度超過9%,貶值速度、幅度明顯。

 美元/人民幣中間價走勢圖截圖來源:中國外彙交易中心官網

美元/人民幣中間價走勢圖截圖來源:中國外彙交易中心官網

人民幣爲何進入下行通道?光大證券全球首席經濟學家彭文生在由杭州市人民政府、《財經》主辦的“2018杭州灣論壇”間隙對中新經緯客戶端(微信公衆號:jwview)表示,“主要是因爲受到外彙市場供求關系的影響”。

彭文生分析道,目前的彙率政策更多地讓外彙供求發揮作用,市場供求又反映了人們對未來經濟的預期。彙率實質上反映了內外部經濟周期的差異,在美國經濟走強、國內經濟稍顯弱勢的背景下,人民幣對美元彙率出現下調是正常現象。

此前,彭文生曾表示,美元彙率走強從兩大方面來看均有迹可循。從經濟周期來看,美國處在經濟周期後期,甚至有觀點認爲接近經濟過熱,因此美元尚有升值空間。從金融角度看,中國金融周期處在拐點,信用開始緊縮,而美國則處于上升期,信用擴張;美元處在升值通道;而美聯儲加息,疊加美國財政擴張,導致無風險利率曲線上移,支持美元升值。

“破7”影響何在?

此前市場上有聲音稱,若人民幣對美元彙率低于7,則表明人民幣彙率尚處可控穩定範圍;一旦破7,則意味著跨境資金流動、進口、外儲將産生不同程度的震蕩。

人民幣 中新經緯張義華攝

人民幣 中新經緯張義華攝

人民幣彙率波動是否存在合理區間,一旦“破7”會怎樣?在太平洋證券首席宏觀研究員、中國社科院世經政所副研究員肖立晟看來,當人民幣彙率逼近7這一點位時,會有大量短期資本湧入外彙市場做空人民幣彙率。若彼時國內外形勢較爲嚴峻,做空資金將會借助“破7”信號引導人民幣彙率的貶值預期。

肖立晟並提出,當經過反複沖擊、人民幣彙率再度逼近7時,若市場上已無大量做空人民幣彙率的資金,則“破7”的影響不大。

對于市場對“破7”的擔憂,南南合作金融中心主席、銀監會原副主席蔡鄂生直言,“彙率是浮動的,過分關注是否破7,不過停留在了問題的表層”。

蔡鄂生在論壇期間接受中新經緯客戶端采訪時(微信公衆號:jwview)指出,彙率的本質是不同貨幣之間的比價,出現波動在所難免。與其關注是否“破7”,不如透過現象看本質――關注人民幣兌美元彙率變動所反映的經濟現象及國家間的貿易體制差異。“目前國內經濟存在下行壓力,疊加貿易摩擦影響,人民幣彙率出現波動有其必然性。”蔡鄂生說。

未來彙率怎麽走?

關于彙率走勢,市場最關注的仍是人民幣有無可能跌破7元關口。在接受中新經緯客戶端(微信公衆號:jwview)采訪時,中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,“人民幣彙率基本可以保持穩定,但貶值趨勢或將持續,預計進程較爲緩慢”。

中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明則表示,破7是小概率事件,但可能性仍然存在。是否破7,與美元指數會否出現大幅升值、中美貿易摩擦是否升級惡化有關。

資料圖 中新經緯攝

資料圖 中新經緯攝

本輪人民幣彙率貶值過程中,中國人民銀行基本未進行常態式幹預。機構人士認爲,相較2016年的人民幣彙率貶值,央行對于彙率波動的容忍度有了顯著提高,市場對彙率的決定程度大幅提升。

中國社科院學部委員余永定近日撰文稱“很難想象人民幣會下跌到觸發金融危機的程度”,他同時強調即使彙率跌破7也必須堅持不幹預政策。

余永定呼籲“不要驚慌”。對于市場參與者而言,“不要驚慌”意味著避免大規模的資本外逃;對于貨幣當局而言,“不要驚慌”意味著即使美元兌人民幣彙率跌至7以下,也必須堅持不幹預政策。“有了這種忍耐,彙率制度改革就可能最終大功告成。”余永定稱。

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